3.2万亿,一半和票据有关!

2020-04-16 11:22:07 99

今天,许多人认为今天是星期五,因为晚上有多种政策出台,而星期五又来了一次是一种幻想。 但这一次确实不同。 周二的国民大会立即启动,带来了3.2万亿美元,并直接发布了央行需要在每个星期五宣布的政策!  

一,国民大会将带来3.2万亿!  

周二政策:国民大会会议决定加强对中小企业的包容性财务支持。 将中小型银行再融资和再贴现额度增加1万亿元,进一步有针对性地降低中小型银行标准,引导中小型银行将全部资金贷给小型企业 大中型企业享受优惠利率,扩大与农业有关的对外贸易,并受到工业流行病的严重影响。 支持金融机构发行3000亿元小微金融债券,发放小微贷款。 引导企业信用债券净融资额比上年增加1万亿元。 全年促进小微企业应收账款融资8亿元。  

其次,3.2万亿的一半与票据有关!  

今天国民议会政策中包含的事项与法案密切相关:  

1)将中小型银行的再融资限额提高1万亿!  

2)全年促进中小企业应收账款融资8亿元!  

针对上述情况,游友军计算了过去央行再贷款和再贴现额的分布:  

3.2万亿,一半和票据有关! 

如上图所示,截至2019年第四季度,两者的总余额再增加1.2万亿,其中现金贴现额为4714亿,约占40%; 据此,中央银行再贴现量的增加预计将达到4000亿,据此,中央银行的再贴现额度将达到约8700亿。  

3.2万亿,一半和票据有关! 

另外,有有君认为这个数字还是保守的。 从2019年的余额变化来看,央行的再贴现额的增长快于再贷款的增长! 两者都在提高再贴现限额,其中在2018年第四季度增加了超过1100亿,新的再贴现限额在此后每个季度约为500亿。  

除了再贴现额大幅增加之外,8000亿应收账款融资也将对票据市场产生更大的影响。  

3.2万亿,一半和票据有关! 

根据统计局的统计数据,截至2.29,全国应收账款和企业票据余额为13.7万亿,受疫情影响,比2019年底的17.9万亿减少4.2万亿 。  

然而,在全国人大应收账款融资的支持下,新增额度为8000亿元,占应收账款和票据总余额的5.8%。 这种增长不应太小,那么这8000亿将以什么形式发生呢?  

3.2万亿,一半和票据有关! 

从过去的应收帐款融资的角度来看,主要方法是保理,资产证券化和票据收益权。 从上图可以看出,直接应收资产支持证券是主要方法,但票据收益权的比重并不小。  

Yuyoujun预计今年票据收益权的ABS也将增加。 此外,中央银行今年还推出了标准化法案。 这个新品种还将大大提高票据融资的速度,并增加票据收入的融资额吧!  

三,对账单的影响!  

在谈论票据利率趋势之前,有必要看一下周一的政策:这种为期7天的反向回购一次性降低20BP的利率非常罕见。  3月27日的政治局会议表示,积极的财政政策应该更加积极和有希望,稳定的货币政策应该更加灵活和适当。 降息是实施政治局会议的措施,也是宏观政策一揽子措施之一。  3月30日,中国人民银行宣布,为保持银行体系合理合理的流动性,2020年3月30日,中国人民银行通过利率招标启动了500亿元的逆回购操作。 获胜利率为2.2%,比上一个下降20BP。 与最近的5BP或10BP降息或加息相比,7天反向回购和一次20BP的一次降息是非常不寻常的。  

央行回购利率再下降20个基点至2.2%,与最新的票据再贴现率相同。  

3.2万亿,一半和票据有关! 

此利率是否支持票据市场?  

3.2万亿,一半和票据有关! 

最近受到跨季节的影响,票据的过帐率迅速上升,从上周的2.73%上升到3.03%,幅度在30bp之内,这对市场产生了一定的影响。  

对于未来的利率趋势,持票人认为需要注意三点:  

1)票据利率为3.03%,明显高于再贴现率2.2%,据此,新的央行再贴现将不可避免地促进银行持有票据的增加;  

2)从票据利率和NCD利率的角度来看,当前的一年期股票NCD利率已降至2.0%,与票据利率的差额扩大了103bp。  

3)如果中央银行回购利率再次降低,将不可避免地在未来引发资金成本和金额的双重收益。  

3.2万亿,一半和票据有关! 

结合以上三点,票据junjun认为在短期和中期配置票据是有利的