票据融资额再创近一年来新高,是否是票据套利行为影响?再次引发争议!

2020-05-15 11:51:52 156

几天前,中央银行发布了4月份的财务数据。 在“多重箭头”政策下,当月M2(广义货币)和社会融资的增长率超过了市场预期。 其中,票据融资增加3,910亿元,同比增加2,036亿元,创历史新高,再次引发市场对票据套利的讨论。  

另外,在表外融资中,未折现的承兑汇票也增加了表外的同比增长。  4月份,表外融资增加21亿元,同比多增1446亿元。 其中,未贴现承兑汇票同比增加934亿元。  

 

国海证券首席宏观债券分析师金毅表示,票据融资规模的增长与恢复生产和恢复生产所推动的企业结算活动的增加有关; 另一方面,这也与当前银行的现象有关。  

“由于票据具有短期直接期限,较高的灵活性和较低的风险,因此它是银行调整信贷规模的重要手段。因此,在银行大量增加票据融资的背后,这反映了银行的 低风险偏好。” 金一提。   华泰证券稳健收入首席分析师张继强也认为,“票据结构性存款和财富管理的套利可能会再次出现,企业存款的大幅增加也可以确定。是否会引发监管是 值得关注。”  

数据显示,4月份公司存款增加1.17万亿元,同比增长10.8%,比3月份提高2.4个百分点。 根据观点分析,这主要是由于当前对实体经济的需求有限,企业的生产和投资动力不足,所以企业资金最终以存款的形式返还银行体系。  

根据有关统计,4月份票据利率下降了32BP(基点),票据利率继续低于理财产品收益率。  

广东发展证券研究所所长,首席经济学家李奇林表示,由于票据贴现率处于较低水平,理财收入和结构性存款相对较高, 基本上没有风险。 不能排除会有公司会议去进行金融套利并获得成功。  

从M2和M1(窄货币)的增长率来看,自流行以来,一系列宽松的货币政策(例如央行降低存款准备金率,降息和再贷款)推动M1和M2上升 与去年同期相比,实物资本持续提高。  4月份,M2同比增长11.1%,增长1个百分点;  M1同比增长5.5%,增长0.5个百分点。  

但是,应该指出的是,M1和M2增长率之间的差距仍在缩小,并且资金往往不活跃。 张继强说,这表明实体经济的生命力不是很强,低息贷款的发行也可能引发企业购买结构性存款等套利行为。 他进一步说:“有必要注意可能的数据套利干扰,例如债券发行和购买结构性存款。”  

然而,光大证券固定收益部首席分析师张旭并不需要为此担心太多。 他分析说,过去曾使用票据融资来填补信贷规模,但通常发生在季度末(包括半年末和年末)或信贷增长率时 低,四月是季度。 在个月,没有动机使用票据来填补信贷规模。 此外,4月份扣除票据融资后的新增贷款达到1.31万亿元,大大超过去年同期的1.02万亿元。 机构不需要使用票据融资来填补规模。  

他还表示,当前的融资需求对政策保持了高度的响应,预计随着先前政策效果的实施和后续稳步增长政策的实施,融资数据将继续保持稳定。 不难合理地高速增长。